投资决策中的税收筹划——投资结构的优化组合

一、投资结构的含义

任何经济、社会发展目标的实现，都必须依赖于投资的支持，企业管理目标的实现也同样依赖于投资的支持。实现最大限度的投资收益，则是企业经营理财直接的外显目标。然而，社会和企业用于投资的资源都是有限的。要使一定时期内的有限资源得到合理、有效的使用，体现收益最大化这一投资的总体功能特征，就必须在不同的经济空间和地理空间之间，运用不同的方式对其进行选择性分配，即要进行投资资源的合理配置，选择确定合理的投资结构。

　　所谓投资结构，就是指社会投资（或企业投资）通过分配过程而在各种特定使用系统中形成的数量比例关系。投资结构可以有不同的表述形式。如：（1）投资地区结构，指投资在不同地理空间进行分配后形成的数量比例关系。（2）投资产业结构，指投资在不同层次、部门、行业之间进行分配后形成的数量比例关系。（3）投资用途结构，指投资在不同用途（如直接投资与间接投资、固定资产投资与流动资产投资）之间分配后形成的数量比例关系。（4）投资来源结构，指不同的投资来源（如自有资金与借入资金）在投资总额中所占的比重。（5）投资项目性质结构，指投资在竞争性、基础性、公益性项目之间进行分配后形成的数量比例关系。

　　二、不同投资结构的税收影响

为配合国家经济政策的贯彻实施，促进国民经济健康、有序发展，国家对不问地区、行业、用途、性质的投资项目给予不同的税收待遇。如国家为能按照“统筹规划、合理分工、优势互补、协调发展”原则要求，进一步改善我国的地区经济布局，出台了许多如经济特区、经济开发区、沿海开放城市等区域性税收优惠政策；为优化我国的产业结构，也出台了许多产业性税收优惠政策等等。这就要求企业在进行投资决策时，必须充分考虑投资结构对投资效益的影响，充分了解各类地区、行业，及不同用途、性质项目的各种税收优惠政策，尽可能选择具有优惠待遇的地区、行业、项目进行投资，以实现最大限度的投资收益。当然，从分散风险的角度出发，企业不可能、也不应该把资金全部投资于某个地区、某个行业，或全部用于某种用途、某类投资项目。因此，这里就有一个投资结构的优化组合问题。而不同的投资结构必然形成不同的应税收益构成，不同的应税收益构成又最终影响企业的纳税负担。

　　例；企业等量投资额下的A、B两个方案的应税收益结构及税率结构如表1、2所示：

表1 方案Ａ应税收益及税率结构表 单位：万元

应税收益来源结构 应税收益额 适用税率（％） 应纳税额 税后利润额
营 特区投资 400 15 60 340
业 开发区投资 600 24 144 456
利 其他地区投资 1000 33 330 670
润

对 联营投资
外 （对方税率24%） 304 33 44* 260
投 有价证券投资 200 20 40 160
资 （股票、债券）

其
他 国库券投资 200 0 0 200
应税收益合计 2704 22.86 618 2086

　　*44＝304／（1－24％）×（33％-24％）

表2 方案Ｂ应税收益及税率结构表 单位：万元

应税收益来源结构 应税收益额 适用税率（％） 应纳税额 税后利润额
营
业 特区投资 1000 15 150 850
利 开发区投资 600 24 144 456
润 其他地区投资 200 33 66 134

对 联营投资 228 33 27* 210
外 （对方税率24％）
投 有价证券投资 200 20 40 160
资 （股票、债券）

其 国库券投资 400 0 0 400
他
应税收益合计 2628 16.25 427 2201

　　*27＝228／（1－24％）×（33％－24％）

　　从表1、2可以看出，方案A的应税收益总额比方案B多76万元，但是，由于两个方案的投资结构不同，方案B最终的税后利润反而比方案A增加115万元，综合税负水平则比方案A低6.61个百分点。显然，方案B的投资组合对于企业税负的抑减和税后利润的增长是比较有利的。