财务报表分析的思路

基本要领

　　1. 捕捉

　　报表各项目的具体数据只是表面，结构(各种比率或指标)是骨架，趋势是核心。结构比数值重要，而趋势比结构重要。

　　2. 对比

　　财务报表只有通过对比式阅读才有意义，通常情况下至少要横比三家纵比三年才能得出相对科学的结论。

　　3. 掌握

　　各种会计原则都有天然的局限，不能迷信或局限于报表分析，不妄下结论。

报表分析

　　1. 结构分析

　　A. 检查报表的各种钩稽关系，这是基本功。

　　B. 做报表结构的横向对比，找出与同行之间的重大指标差异并分析原因。比较重要的指标是毛利率、净利率、∑经营活动现金流/∑销售收入、销售收入/固定资产、流动资产/非流动资产、存货/固定资产、负债/总资产，等等。不必拘泥于教科书上的经典指标，甚至可根据行业特性自创比率，一切奥妙存乎于心。

　　结构差异列出之后，要从竞争力、产品细分、商业模式、规模、地域等方面进行推理，若找不出合理原因则有理由怀疑报表的真实性。

　　2. 趋势分析

　　趋势分析的重要内容是资产、收入和利润。

　　资产的增加主要分析是来源于负债还是权益(盈利或股东投入)，此外还要重点关注各资产科目的比例变化，这往往体现了企业的模式变化。

　　收入的增加主要分析是来源于合并范围扩大还是自身经营扩张，重点关注毛利率和市场占有率的变化。总体来说，在毛利率较小波动的前提下市场占有率逐步增长才是最可靠最有持续性的情形，除此之外都要认真分析。

　　利润的增加要综合资产与收入的增长作逻辑推理，但利润系经过若干加减之后处于报表末尾，客观性最弱，要深入理解权责发生制的缺陷与漏洞之后辨证看待。

　　企业的价值在于发展趋势，需要深入揣摩、熟能生巧。而这与所处行业紧密相关，不能仅凭报表做出草率结论。

工作体会

      1. 货币计量有时是个障眼法，产量、销量、单价、各种耗用等具体数据往往更重要，许多造假报表可由此击破。

      2. 报表分析需要日积月累的经验，需要多掌握一些符合常理、符合规律的科学且正确的比率和结构。

　　3. 报表是经过层层加工后的产物，尤其在复杂合并之后。因此，报表数据不可依赖或拘泥。

　　4. 弄懂行业与商业模式才能合理分析报表数据，只有纯财务知识难成大器。

　　5. 历史成本、权责发生制、谨慎性等都藏有漏洞，可能成为调节利润的利器，要多读反面案例。