两税合并助推上市公司业绩

　　“两税合并”终于有望落定。分析人士指出，两税合并既降低了内资企业的所得税基本税率，又可以减少企业应纳税所得额，因此将直接提升上市公司的整体业绩。

　　高税率公司业绩提升11%

　　为了体现分析的代表性，我们对1381家已披露2006年中报的上市公司进行了分析。

　　据本报数据中心统计，1381家公司中，所得税税率为33%的有654家，占比为48%；税率为15%的公司有549家；另有178家公司享受各种优惠税率；剩余公司有的是免税为零，有的是先征后返，有的未披露。

　　654家税率为33%的公司中，剔除掉中报亏损的公司后，有550家公司。这550家公司，2006中报所得税总额为322.16亿元，净利润总额为691.81亿元，加权平均每股收益为0.1683元。

　　如果按企业所得税法草案规定的税率25%计算，则550家公司2006中报所得税总额为244.05亿元，降低了32%；净利润总额为769.91亿元，增加了11%；加权平均每股收益为0.1873元，整体提升11.29%。

　　抵扣比例增加 税基缩小

　　两税合并，除了税率将从33%降低到25%外，所得税应纳税所得额可抵扣项目比例的增加也会给全体上市公司的业绩带来正面影响。

　　中国人民大学财政金融学院教授、中国税务协会副会长安体富对本报记者表示，新税法在应纳税所得额的抵扣项目方面变化较大。主要是提高了应纳税所得额可以抵扣项目的计算比例，由此降低了内资企业的应纳税所得额，即降低了所得税的税基。

　　安体富具体解释，此次抵扣项目的变化有几个主要方面。一是取消了内资企业的计税工资制度。目前，内资企业税前工资采取了计税工资制度，即每人每月标准为1600元，超过部分不能在税前扣除，相应的职工教育经费等都统一实行计税工资扣除。而取消该制度后，企业真实合理的工资都可以在税前据实扣除，这就直接降低了所得税的税基，从而提高了企业的税后利润。

　　国泰君安金融分析师伍永刚也对记者表示，银行类薪水偏高的上市公司由于实行计税工资制度等因素的影响，实际税率多高于33%，有些甚至超过了40%。可以估计，一旦实行新税法，此类公司将留下更多“真金白银”。

　　抵扣项目的第二个变化则是取消了对研发费用的抵扣条件。安体富介绍，目前的税法也允许在税前抵扣研发费用，但是附有条件，新税法则将取消条件限制，只要企业有研发费用，都可以按150%的比例来抵扣。

　　此外，所得税法草案还提高了广告、捐赠等项目的税前抵扣比例。

　　已享优惠公司需具体分析

　　除了高税率公司，两市之中还有不少公司享受着优惠税率，如深圳、上海浦东的一些企业，其中，税率15%的公司占到大多数。专家指出，对于该部分公司，两税合并对业绩的影响需要根据其享受优惠税率的具体原因来具体分析。

　　安体富举例，如果单纯是因为其外资性质而享受优惠，那么在过渡期结束以后，将不能再有优惠税率；如果其为高新技术开发区内的高新技术企业，那么仍然能享受15%的优惠税率。

　　平安证券的研究报告则指出，对于实际执行优惠税率或者免税的上市公司来说，业绩在税收优惠执行期内没有多少影响，而如果优惠期满，因为所得税税率统一为25%，比原先的33%低得多，相对而言，仍然对公司有利。

　　行业受益冷暖不均

　　两税合并对上市公司整体是好消息，但是，具体到各个行业又是冷暖不均。

　　一般来说，传统行业、国家政策限制行业如银行、钢铁、酿酒、煤炭等相关行业的实际税负大多高于25%，其中不少上市公司都高于33%。研究人士指出，此类公司一旦执行新税率，行业业绩势必提高。

　　以酒类上市公司为例。泸州老窖2006年上半年所得税为9462万元，贵州茅台约3.38亿元，五粮液更是高达4.20亿元。山西汾酒有关工作人员就对记者表示，如果税率降低到25%，对公司肯定是个利好。资料显示，山西汾酒2006年上半年所得税约1.03亿元，公司实现净利润1.54亿元。